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5月以來，滬指在4100-4200點間徘徊，A股迎來由人工智能、算力、半導體主導的“結構牛”行情。如何順應市場趨勢、理性布局賽道，成為投資者共同關注的焦點。在此背景下，針對下半年的市場走勢，長信基金經理張思韡分享最新投研觀點，他指出，整體行情結構性特征顯著，科技板塊高景氣延續，順周期板塊具備超預期上漲潛力，消費板塊防守屬性突出，同時需警惕年末科技板塊回調風險。

跨界深耕打磨投研能力，差異化背景構筑投資優勢

不同于多數行業研究員出身的公募基金經理，張思韡擁有獨特的從業履歷，早年任職于國泰君安衍生品投資部，深耕衍生品、量化套利領域，后跨界轉型權益投資，目前管理長信睿進混合、長信創新驅動股票、長信樂信混合三只基金產品，完成從絕對收益到相對收益、從量化套利到基本面深耕的全面轉型。

與此同時，衍生品與量化從業經驗，為其權益投資筑牢獨特優勢。依托全品種研究積淀，張思韡搭建起全覆蓋行業研究體系，適配全市場選股布局；量化思維使其摒棄主觀臆斷，以數據驗證投資邏輯，對估值波動、資金流向敏感度更高；長期絕對收益投資經驗，采用優先控制回撤的風控理念，規避盲目風險暴露。

談及自己的投資體系，張思韡摒棄單一價值或成長投資流派，構建三大投資支柱體系。第一市場周期規律為體系首要支柱，理解經濟周期與行業發展規律，順應市場主流趨勢調整倉位。第二基本面與量化雙向共振，他強調組合實行差異化配置，普通標的遵循漲跌節奏靈活交易，優質成長標的經過深度基本面核驗、確認無泡沫隱患后，長期堅定持有。第三強調風險預算，將大類資產風險預算思維融入股票投資，為不同行業設定風險額，控制回撤，守住收益下限。

量化基本面協同，搭建均衡組合體系

張思韡是量化研究出身，在投資中，如何將主動研究和量化工具結合呢？他指出，量化與基本面是兩套獨立體系，量化負責判斷市場倉位、輸出風格清單、監控風險；基本面負責深度調研、挖掘冷門標的、核驗企業邏輯，二者嚴格遵循共振加倉、分歧觀望原則，規避主觀投資風險。

在組合管理上，他認為均衡不是平均配置，而是風險均衡，核心邏輯在于風險優先，兼顧收益，優先配置基本面扎實、下行風險小、景氣度高的行業；同時布局低估值、位置低、上行機會大的行業做風險對沖。落實到選股層面，張思韡專注挖掘價值被低估的優質公司。第一類是低關注度高成長企業，券商覆蓋少、交易冷清，但財報和經營動作顯現成長拐點；第二類是行業出清后的格局改善龍頭，行業經歷價格戰洗牌，中小玩家退出，龍頭優化經營、利潤率回升，賠率高，具有逆向機會。

展望后市，張思韡認為科技景氣度延續，順周期存在超預期機會，消費防守性突出，年末需警惕科技回撤。科技板塊方面，AI、半導體、云計算賽道景氣度持續上行，海外產業迭代加速疊加國內算力、AI應用落地，行業短期下行壓力較小。節奏上，三季度大概率以階段性回調為主，年末需警惕市場預期透支引發的回撤行情。

消費板塊具備高賠率、能抗跌屬性，行業出清基本完成，龍頭企業集中度持續提升，目前估值處于低位，景氣回升，上行空間較大。順周期板塊，伴隨國內PPI企穩回升，經濟復蘇預期升溫，順周期行業景氣度有望改善，海外需求雖有不確定性，但國內經濟復蘇概率高于上半年，有色、化工、機械、貴金屬板塊值得重點關注。

關鍵詞： 風險 板塊 投資 基本面